今年是“十三五”规划的收官之年，也是保障“十四五”顺利起航的奠基之年，是呈上启下的关键节点。前两年一直困扰环保行业的融资问题也得到了解决，专项债的倾斜已经使生态环保方向获得的资金量显著提升；政府牵头、以市场机制设立的绿色发展基金可以有效缓解环境治理中的市场失灵问题；公募REITs环保项目也将落地并推广。多项举措有望改善环保行业企业当前的资金困境。机构指出，在政策持续深化、财政支持力度加大、融资环境改善的背景下，环保部分细分赛道也将重回高增长的景气周期。

核心逻辑

1、“十四五”开启环境治理新篇章，环保产业有望继续保持旺盛态势。“十四五”是中国推动实现高质量发展、实现国家治理体系和治理能力现代化的关键期，也是2035年实现根本好转的关键基础。从2021年开始的下一个“五年规划”中，转换车道的中国经济仍将以绿色发展作为重要任务。2018年，我国生态保护和环境治理投资同比增长43%，同比上升了19.1%。随着污染防治攻坚战持续推进、融资环境转好及多项环境经济政策加速落地，“十四五”期间环保产业有望步入新一轮发展周期，在更市场化的价格机制下环保企业盈利能力有望进一步增强，成为国民经济的重要组成部分。

2、生态环保方向专项债显著提升。根据万得提供的数据，2020年以来发行的用于生态环保、污染治理、水务的地方政府专项债134只，合计规模2,481亿元，占新增专项债比重为8.44%(不考虑水利农林、募集资金用途中包含项目较多且与环保不直接相关的专项债)。2019年国常会明确专项债不得用在土地储备和房地产相关领域后，生态环保方向获得的资金量得到了显著提升。2020年为污染防治攻坚战决胜年，各地方政府有足够的动力利用专项债额度倾斜，完成十三五考核目标，且2020年预计房地产类专项债下发额度将降低，非标准化项目收益专项债券中，环保类项目有望优先受益。

3、公募REITS进一步打通环保行业资金循环。4月30日，证监会与发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。环境保护为本次基建REITs聚焦的七大领域之一，城镇污水垃圾处理、固废危废处理能够产生稳定现金流，有望成为最先落地的试点领域。存量资产多、在手订单充足、杠杆高的的环保企业可以借助公募REITs将缺乏流动性的资产转化成流动性强的金融产品，提高资金的利用效率，增强企业流动性和盈利能力。国家绿色发展基金为生态文明建设注入新的动力。生态环境治理项目虽然具有良好的社会和环境效益，但由于其投资周期长、资金占用多等特点，市场资本往往不愿介入。政府牵头、以市场机制设立的绿色发展基金可以有效缓解环境治理中的市场失灵问题，在资金规模、资源调配方面具有天然优势，有望缓解环保行业企业当前的资金困境。

4、固废产业链景气度依旧。随着各地垃圾分类政策推广和新《固废法》落地施行，固废产业链将维持当前的高景气度，细分领域机会凸显。传统环卫服务当前的市场空间约1300亿/年，在环卫装备新能源化、环卫服务市场化的达趋势下，环卫项目的服务区域和内容都逐渐增加，行业竞争进一步加剧，市场将开始向龙头集中。根据规划，垃圾焚烧新增产能近两年密集落地，随着在建项目的陆续投产，拥有优质运营资产的行业龙头业绩增长有保障。

5、污水资源化打开水处理市场空间。环保行业发展初期，政策更关注污染物处理产能的提升，而随着产能的释放，国家的重点也从单纯的点源治理转变为区域综合治理，从“大干快上”转变为“提质增效”。2020年是“十三五”规划、“水十条”等政策的终考年，在污水资源化、污水处理服务费定价合理化等利好前提下，出水标准高的膜法水处理技术完美契合当前的需求。这也为从事污水处理膜技术研发、生产的企业创造了良好的发展条件，相关企业有望加速成长。

利好公司

银河证券指出，看好智能化环卫装备龙头盈峰环境；拥有丰富运营经验的固废处理企业瀚蓝环境；膜法水处理龙头碧水源。建议关注环卫运营龙头玉禾田、侨银环保；危废处理与土壤修复领域领先者高能环境；餐厨垃圾处理龙头维尔利；专注膜应用市场的金科环境。

国泰君安指出，垃圾焚烧，订单高增长，正处量增价涨黄金期。重点推荐低估值垃圾焚烧龙头公司：旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、高能环境、伟明环保。

天风证券指出，环保行业本身具备刚需属性，且对供给环节优化明显，有望将成为大循环关键一环，2020年景气度在政策催化下已进入上升通道，“大循环”背景下行业景气度有望再上台阶，环保行业投资长逻辑雏形初现，建议关注环保行业低估值龙头。具体标的方面，固废板块建议关注长青集团、高能环境、瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力等；水处理装备及药剂板块建议关注碧水源、泰和科技、威派格、金科环境、三达膜等；环卫板块建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。

申万宏源指出，继续看好危废板块量价齐升以及污水资源化政策催化，危废推荐浙富控股、高能环境、金圆股份、中金环境；蓝藻治理推荐德林海；污水资源化推荐碧水源，重点关注金科环境；其他推荐关注各领域龙头瀚蓝环境、伟明环保、盈峰环境、龙马环卫、城发环境、维尔利。

塑联小编觉得环保行业在未来只会越来越重视，就目前看来还是个正值青春的行业。